%0 Journal Article
%T The Financial Crisis and the Global Shadow Banking System La crise financi¨¨re et le Global Shadow Banking System
%A Maryse Farhi
%A Marcos Antonio Macedo Cintra
%J Revue de la R¨¦gulation : Capitalisme, Institutions, Pouvoirs
%D 2009
%I Association Recherche & R¨¦gulation
%X The financial crisis triggered by increasing default rate, real estate devaluation and financial asset depreciation associated with the US subprime mortgages brought back the debate about the framework of the US and international financial systems, their potential systemic risks, and their regulatory and supervisory mechanisms. Credit derivatives and structured products backed by real estate credit replicated and multiplied risks by an unknown factor besides redistributing them at a global scale. A large number of poorly regulated and badly supervised financial institutions ¨C no capital requirements, no access to deposit insurances, rediscount operations, and last resort credit lines by central banks ¨C became the counterparty of the credit risk transfer from the banking system and started to hold increasing risks. The intermingling of these institutions and markets engendered a global shadow banking systems and markets. La crise financi¨¨re li¨¦e ¨¤ l¡äaugmentation des impay¨¦s et la d¨¦valuation des biens immobiliers et des actifs financiers fond¨¦s sur les pr¨ºts hypoth¨¦caires am¨¦ricains ¨¤ haut risque (subprime) a remis ¨¤ l¡äordre du jour le d¨¦bat sur l¡¯architecture du syst¨¨me financier am¨¦ricain et international, ses potentiels risques syst¨¦miques et ses m¨¦canismes de surveillance et de r¨¦glementation. Dans la configuration actuelle, les produits d¨¦riv¨¦s de cr¨¦dit et les produits structur¨¦s bas¨¦s sur des pr¨ºts au logement reproduisent et multiplient les risques par un facteur inconnu et les redistribuent ¨¤ l¡¯¨¦chelle mondiale. Une large gamme d¡¯institutions financi¨¨res fort peu r¨¦glement¨¦es et contr l¨¦es, ne comptant pas sur des r¨¦serves de capitaux, n¡äayant pas acc¨¨s ¨¤ l¡¯assurance sur les d¨¦p ts, aux op¨¦rations de r¨¦escompte et aux lignes de cr¨¦dit de dernier ressort des banques centrales est devenue la contrepartie du transfert des risques de cr¨¦dit du syst¨¨me bancaire et a assum¨¦ des positions tr¨¨s risqu¨¦es. L¡¯interp¨¦n¨¦tration de ces institutions a donn¨¦ naissance ¨¤ un global shadow banking system. L¡¯article discute l¡¯interaction de ces institutions financi¨¨res, y compris certaines caract¨¦ristiques de son principal sc¨¦nario ¨C les march¨¦s de gr¨¦ ¨¤ gr¨¦ ¨C et les innovations financi¨¨res qui ont amplifi¨¦ la crise. Compte tenu de la complexit¨¦ et de l¡¯opacit¨¦ de ces institutions et march¨¦s, il souligne la n¨¦cessit¨¦ de l¡¯am¨¦lioration de sa surveillance et r¨¦glementation.
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%U http://regulation.revues.org/7473