%0 Journal Article %T La valoraci車n de proyectos de energ赤a e車lica en Colombia bajo el enfoque de opciones reales A valora o de projetos de energia e車lica na Col mbia sob o enfoque de op es reais The valuation of eolic energy projects in Colombia under the real option approach %A Cecilia Maya Ochoa %A Juan David Hern芍ndez Betancur %A 車scar Mauricio Gallego M迆nera %J Cuadernos de Administraci車n %D 2012 %I Pontificia Universidad Javeriana %X Este estudio explora diferentes metodolog赤as de valoraci車n de proyectos de generaci車n de energ赤a e車lica en Colombia. Inicialmente se valora con base en flujos de caja descontados, luego se aplica el enfoque de opciones reales, estimando su valor extendido, incluida una opci車n real de expansi車n. Para estimar la volatilidad, par芍metro fundamental de la valoraci車n de la opci車n real, se simulan los procesos que siguen las variables con alta incidencia en ella, como el precio de la energ赤a y los vientos. Se concluye que estos proyectos no ser赤an viables financieramente usando m谷todos tradicionales de valoraci車n, pero s赤 con el enfoque de opciones reales -incluso considerando los incentivos tributarios vigentes y de otra 赤ndole como los certificados de reducci車n de emisiones (CER)-, que tiene en cuenta la flexibilidad existente. Este estudo explora diferentes metodologias de valora o de projetos de gera o de energia e車lica na Col mbia. Inicialmente a valora o 谷 baseada em fluxos de caixa descontados, logo se aplica o enfoque de op es reais estimando seu valor estendido, inclu赤da uma op o real de expans o. Para estimar a volatilidade, parametro fundamental da valora o da op o real, simulam-se os processos que seguem as vari芍veis com alta incid那ncia nela, como o pre o da energia e os ventos. Conclui-se que estes projetos n o seriam vi芍veis financeiramente usando m谷todos tradicionais de valora o, mas sim com o enfoque de op es reais -inclusive considerando-se os incentivos tribut芍rios vigentes e de outra 赤ndole como os Certificados de Redu o de Emiss es CER- que leva em conta a flexibilidade existente. Different eolic energy project valuation methodologies were assessed for the Colombian case, namely the discounted cash flow and real option approaches, the latter applied by estimating option extended values and including a real expansion possibility. In order to estimate volatility, which is a fundamental real option valuation parameter, the prices of the factors most outstandingly affecting it, namely electric power and winds, were simulated. It is concluded that the projects in question would not be considered viable through traditional valuation methods, but their actual feasibility comes clear by applying the real option approach, all the more when taking into account current tax and other incentives such as Emission Reduction Certificates. %K Opciones reales %K volatilidad %K flujos de caja descontados %K valor presente neto %K valor extendido %K energ赤a e車lica %K Op es reais %K Volatilidade %K Fluxos de Caixa Descontados %K Valor Presente L赤quido %K Valor Estendido %K Energia e車lica %K Real options %K volatility %K discounted cash flow %K present net value %K extended value %K eolic energy %U http://www.scielo.org.co/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0120-35922012000100009