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基于两因素马尔可夫调制随机波动率模型的期权定价研究
范堃
应用概率统计 , 2014,
Abstract: 本文考虑了扩展两因素马尔可夫调制随机波动率模型下欧式期权的定价问题.该模型中,第一个随机波动率因素服从均值回归的平方根过程,而第二个随机波动率因素是被连续时间有限状态马尔可夫链所调制的.在风险中性测度下,通过逆傅里叶变换得到欧式期权的定价公式.数值分析举例说明如何通过快速傅里叶变换离散定价公式以及我们模型的实际操作.
波动率风险溢酬:时变特征及影响因素
系统工程理论与实践 , 2011,
Abstract: ?应用香港市场的数据,通过构造恒生指数看涨期权的动态delta中性组合估计了股票市场的波动率风险溢酬,并对其时变的特征和影响因素进行了分析.实证结果表明:香港股票市场上的确存在显著为负的波动率风险溢酬,说明波动率的确是随机的,是市场中存在的另一个风险源.而投资者是厌恶波动率风险的,并通过支付较高价格购买股指期权来规避这一风险,股指期权并非股票现货的冗余证券.并且,波动率风险溢酬呈现明显的时变特征,其最重要的影响因素是股票现货市场的波动率,股市当前的波动率越大,投资者对未来波动的预期和风险厌恶程度越高,越愿意为规避波动率风险支付更高的风险溢酬.
稳健的动态资产组合模型研究
朱微亮, 刘海龙
中国管理科学 , 2007,
Abstract: ?事件风险与参数的不确定性对金融决策有重大的影响,投资者担心股市上极端金融事件的出现,突然改变股票价格和波动率,造成较大的损失.通过引入风险规避的稳健投资者以及模型设定可能存在误差,投资者在最小化模型设定误差的前提下,制定风险资产收益跳跃情况下的动态资产组合战略,最大化投资者的效用.结果表明,当投资者是风险规避和不确定性规避者时,稳健的投资准则会显著降低他们对风险资产的需求.
随机波动利率期限结构的有效矩估计
周丽,李金林,冉伦
北京理工大学学报 , 2006,
Abstract: 建立描述中国金融市场国债回购利率行为的随机波动利率期限结构模型.通过将观测数据映射成EGARCH(1,1)辅助模型描述利率行为的异方差特征,以协方差矩阵为矩条件,用有效矩估计方法得出模型参数,避免了最大似然估计法似然函数不可知或难以求积分的缺陷.参数估计结果均显著,表明该方法能够反映利率行为的均值回复和异方差特征,得出中国金融市场国债回购利率能够较好地用随机波动利率模型进行描述的结论.
带随机波动率的lévy模型下美式看涨期权的定价
丁玲,杨纪龙
南京师范大学学报(自然科学版) , 2008,
Abstract: 期权定价是现代金融理论的重要内容之一.期权的价格通常与标的资产价格的波动率等因素有关.b-s模型中假设波动率为常数,而实际上波动率往往是一个随机过程.本文研究带随机波动率的lévy模型下美式看涨期权的定价问题,得到了美式看涨期权的最优执行时间以及期权价格满足的偏微分方程.
基于变异率的中国50多年耕地变化动因分析
王梅,曲福田
资源科学 , 2005,
Abstract: 该文利用三农数据网和全国土地统计资料的耕地数据,对1949年--2001年耕地的面积进行了分析,并根据统计口径的不同,将这53年分成2个阶段,利用变异率作为波动率来度量耕地面积,对于其中出现的极端和异端数据揭示了其产生的政策和经济原因,最后得出了3个结论:①1949年-1960年耕地统计面积基本上能反映我国实有耕地面积,而1960年-1998年的耕地统计面积失真,比实有面积偏小,1999年--2001年耕地统计面积是在详查数据的基础上矫正而得来的,能反映我国耕地面积的现实;②变异率指标的使用改变了传统上所谓“耕地面积基本上呈现逐年减少的趋势”的简单描述。实际上近年来我国耕地面积的减少有逐步减缓的趋势,情况总体上好转;③通过耕地面积影响因素的分析,发现固定资产投资,粮食产量,人口,GDP对耕地面积的影响,均呈现负向关系。我国还处于工业化的初级阶段,工业发展所需要的大部分生产资料均来自于农业。
基于随机贴现因子方法的权证定价研究
吴鑫育, 周海林, 马超群, 汪寿阳
中国管理科学 , 2012,
Abstract: ?本文应用随机贴现因子方法,考虑了标的资产服从杠杆随机波动率(SV-L)模型下的权证定价问题。首先,基于保险精算中的Esscher变换,设定随机贴现因子为状态变量的指数仿射函数,基于该随机贴现因子能够给出不完全市场中权证唯一的理论价格;然后,假设标的资产服从SV-L模型,结合指数仿射随机贴现因子,推导出风险中性概率测度下标的资产收益的动态过程;最后,给出了基于在沪深交易所上市的认购权证的实证研究。结果表明,提出的权证定价模型的定价效果优于经典的Black-Scholes(B-S)模型的定价效果。
关于SARV模型技术分析指标相应统计量的性质(英)
黄旭东,张琼,刘伟
华东师范大学学报(自然科学版) , 2008,
Abstract: 在证券市场,一些流行的技术分析指标(如布林带,RSI,ROC等)被广泛的运用.众所周知在经验金融文化中离散时间的模型被典型的应用.本文主要研究了随机自回归波动率模型作为真实的股票市场的技术分析指标布林带、RSI和ROC相应统计量的性质,并且证明了这些统计量在给定条件下的平稳性和大数定律成立.
基于非仿射随机波动率模型的期权定价研究
吴鑫育, 杨文昱, 马超群, 汪寿阳
中国管理科学 , 2013,
Abstract: ?本文应用快速傅里叶变换(FFT)方法,考虑了标的资产服从非仿射随机波动率模型下的期权定价问题。首先,应用偏微分方程扰动分析法,得到了标的资产对数价格分布的近似特征函数;然后,应用傅里叶变换及其逆变换,推导了欧式期权的拟闭型定价公式,对此公式应用FFT方法可以快速得到高精度数值解。数值实验表明,FFT期权定价方法是非常精确的和有效的;最后,给出了基于恒生指数认购权证的实证研究。实证结果表明,非仿射随机波动率期权定价模型比经典的Black-Scholes模型具有更高的定价精确性。
待遇预定制养老基金资产组合与缴费计划最优决策——基于随机波动率Heston模型及Legendre对偶变换法
肖建武, 尹希明
中国管理科学 , 2015,
Abstract: ?待遇预定制养老金制度在中国应用非常广泛,缴费制定和资产配置是此类养老金管理的两大核心问题。由此,面对随机波动的现实市场,文章针对待遇预定制养老基金的资产组合管理问题,应用最优控制理论,选用对数效用函数,建立Heston随机波动率模型;在难以求解随机微分Bellman方程的情况下,应用Legendre变换,将原来问题转化为对偶问题,从而求得原问题的解析解。在理论上,进一步丰富了资产组合问题的随机最优控制模型的构建和随机微分方程的求解理论。在实践上,确定了养老金管理风险资产配置比例和缴费水平,给出了最优决策与总资产、发放待遇、净资产与风险溢价之间的数量关系,从而实现养老基金管理的最优资产配置和最低缴费水平的效用目标。
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