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Costos de transacción asociados a la liquidez en la Bolsa de Valores de Colombia Custos de transa o associados à liquidez na bolsa de valores da Col mbia Liquidity-related transaction costs in the Colombian stock exchange

Keywords: Liquidez , bolsa de valores , microestructura de mercados , costos de transacción , Liquidez , bolsa de valores , microestrutura de mercados , custos de transa o , Liquidity , stock exchange , market microstructure , transaction costs

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Abstract:

En una bolsa de valores, los principales costos de transacción asociados a la liquidez son el margen entre oferta y demanda, para las transacciones menores, y el impacto en el precio, para las transacciones de mayor volumen. En este artículo se estiman ambos indicadores con datos a nivel intradiario siguiendo una reconstrucción del libro de órdenes y en Goyenko et al. (2009) y Hasbrouck (2009). Utilizando la base de datos de órdenes de la Bolsa de Valores de Colombia se estiman los costos de transacción para 15 acciones representativas. Con un modelo de panel de datos se comprueba la relación directa entre liquidez y actividad bursátil y rendimientos, y la relación inversa con la volatilidad. Además, se comprueba la reducción de la liquidez después del ingreso de Ecopetrol a la Bolsa en noviembre de 2007, cuyas acciones representaron una alta proporción de las transacciones bursátiles. Em uma bolsa de valores, os principais custos de transa o associados à liquidez s o a diferen a entre a oferta e a procura, para as transa es menores, e o impacto no pre o, para as transa es de maior volume. Neste artigo ambos indicadores s o estimados com dados no ambito intradiário seguindo uma reconstru o do livro de registro de ordens e em Goyenko et al. (2009) e Hasbrouck (2009). Utilizando o banco de dados de ordens da Bolsa de Valores da Col mbia s o estimados os custos de transa o para 15 a es representativas. Com um modelo de painel de dados é comprovada a rela o direta entre liquidez e a atividade da bolsa de valores e rendimentos e a rela o inversa com volatilidade. Além disso, é comprovada a redu o da liquidez após a volta da Ecopetrol à bolsa em novembro de 2007, cujas a es representaram uma elevada propor o das transa es em bolsa. In a stock exchange, the principal liquidity-related transaction costs are the margin between bid and offer for smaller transactions, and the impact on price for larger ones. This article estimates both indicators, with intraday data, following a reconstruction of the order book, and in Goyenko et al. (2009) and Hasbrouck (2009). Using the orders database on the Colombian stock exchange, an estimate is made of transaction costs for 15 representative shares. With a data-panel model, a direct relationship was shown to exist between liquidity, exchange activity and yield, and an inverse relationship with volatility. Likewise, there is a reduction of liquidity in November 2007, after Ecopetrol entered the stock exchange, and its shares came to represent a high proportion of exchange transactions.

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